時光荏苒，歲月如梭，深化改革的腳步前行不息。于2020年4月27日中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》后，建邦基金于就河北省證監(jiān)會、河北省證券期貨協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的指示舉辦了以向投資者深入解讀創(chuàng)業(yè)板改革，深入理解新《證券法》，防范非法集資，推進(jìn)深化投資者教育，促進(jìn)理性投資為目的的“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日暨防范非法集資宣傳月”的活動。
本次活動由建邦基金財(cái)富中心總經(jīng)理王瑞強(qiáng)主持，在此次活動上，建邦基金全體員工齊心協(xié)力，在組織材料上做了充分的準(zhǔn)備。
活動中，主持人王瑞強(qiáng)總經(jīng)理首先通過深入細(xì)致的講解，完成了大家對《證券法》和創(chuàng)業(yè)板改革的制度安排，運(yùn)營機(jī)制，特別是在改革要點(diǎn)中的注冊制、投資者保護(hù)板塊著重予以強(qiáng)調(diào)。
圖1 515宣傳日
首先是《證券法》，最新修正的《證券法》已經(jīng)正式實(shí)施，具體來說以下幾個方面重大變化：
1、全面推行證券發(fā)行注冊制；
在總結(jié)上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，新證券法貫徹落實(shí)十八屆三中全會關(guān)于注冊制改革的有關(guān)要求和十九屆四中全會完善資本市場基礎(chǔ)制度要求，按照全面推行注冊制的基本定位，對證券發(fā)行制度做了系統(tǒng)的修改完善，充分體現(xiàn)了注冊制改革的決心與方向。同時，考慮到注冊制改革是一個漸進(jìn)的過程，新證券法也授權(quán)國務(wù)院對證券發(fā)行注冊制的具體范圍、實(shí)施步驟進(jìn)行規(guī)定，為有關(guān)板塊和證券品種分步實(shí)施注冊制留出了必要的法律空間。
王總解讀“科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制大家已經(jīng)親身經(jīng)歷，而此次證券法的修訂最大看點(diǎn)就是全面推行注冊制，除了科創(chuàng)板之外，還有創(chuàng)業(yè)板正在征求意見的注冊制改革。由此，注冊制雖然是全面的，但卻是分步的，循序漸進(jìn)的。注冊制的推進(jìn)，將有效降低企業(yè)進(jìn)入資本市場的門檻，進(jìn)一步提高資本市場的市場化程度，激發(fā)市場活力�！�
2、顯著提高證券違法違規(guī)成本
新證券法大幅提高對證券違法行為的處罰力度。如對于欺詐發(fā)行行為，從原來最高可處募集資金百分之五的罰款，提高至募集資金的一倍；對于上市公司信息披露違法行為，從原來最高可處以六十萬元罰款，提高至一千萬元；對于發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人組織、指使從事虛假陳述行為，或者隱瞞相關(guān)事項(xiàng)導(dǎo)致虛假陳述的，規(guī)定最高可處以一千萬元罰款等。同時，新證券法對證券違法民事賠償責(zé)任也做了完善。如規(guī)定了發(fā)行人等不履行公開承諾的民事賠償責(zé)任，明確了發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人在欺詐發(fā)行、信息披露違法中的過錯推定、連帶賠償責(zé)任等。
王總解讀：“證券市場此前最大的詬病之一就是低廉的違法成本，這使得上市公司以及證券發(fā)行和上市過程中各種違法行為跌出，嚴(yán)重?cái)_亂市場“和諧”。而此次顯著提高證券違法違規(guī)成本，在一定程度上將遏制證券違法違規(guī)行為，對于推動資本市場健康發(fā)展以及保護(hù)中小投資者利益具有重要的作用和意義�！�
3、完善投資者保護(hù)制度
新證券法設(shè)專章規(guī)定投資者保護(hù)制度，作出了許多頗有亮點(diǎn)的安排。包括區(qū)分普通投資者和專業(yè)投資者，有針對性的做出投資者權(quán)益保護(hù)安排；建立上市公司股東權(quán)利代為行使征集制度；規(guī)定債券持有人會議和債券受托管理人制度；建立普通投資者與證券公司糾紛的強(qiáng)制調(diào)解制度；完善上市公司現(xiàn)金分紅制度。尤其值得關(guān)注的是，為適應(yīng)證券發(fā)行注冊制改革的需要，新證券法探索了適應(yīng)我國國情的證券民事訴訟制度，規(guī)定投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以作為訴訟代表人，按照“明示退出”“默示加入”的訴訟原則，依法為受害投資者提起民事?lián)p害賠償訴訟。
王總解讀：“這個也是此次新證券法的最大亮點(diǎn)之一�！Ｗo(hù)投資者利益’雖然經(jīng)常提及，但以前更像是一句口頭禪，涉及到具體維護(hù)角度，往往因?yàn)榉煞ㄒ?guī)的不完善，投資者維權(quán)苦難等因素而實(shí)施起來比較困難。不過，此次證券法的修正，從多方完善了投資者保護(hù)制度，尤其是證券民事訴訟制度，有利于提高效率，協(xié)助更多的普通投資者進(jìn)行維權(quán)索賠等�！�
4、進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露要求
新證券法設(shè)專章規(guī)定信息披露制度，系統(tǒng)完善了信息披露制度。包括擴(kuò)大信息披露義務(wù)人的范圍；完善信息披露的內(nèi)容；強(qiáng)調(diào)應(yīng)當(dāng)充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息；規(guī)范信息披露義務(wù)人的自愿披露行為；明確上市公司收購人應(yīng)當(dāng)披露增持股份的資金來源；確立發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員公開承諾的信息披露制度等。
王總解讀：“信息披露的不透明也是此前市場的“詬病”，此次修正，明確了上市公司董監(jiān)高，在信息披露工作中的權(quán)利責(zé)任劃分，能在一定程度約束董監(jiān)高行為，減少違法違規(guī)事件發(fā)。有利于市場信息化的透明，也有利于市場環(huán)境的改善。更是保障投資者的知情權(quán)，保護(hù)投資者的措施�！�
圖2 創(chuàng)業(yè)板改革講解
在創(chuàng)業(yè)板改革的要點(diǎn)介紹中，王總進(jìn)行了下列內(nèi)容介紹：
一、注冊制試點(diǎn)
創(chuàng)業(yè)板全面推出以信披為核心的股票發(fā)行注冊制，是對新《證券法》制度的具體實(shí)施。要理解改革將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，即堅(jiān)持市場化、法治化方向，推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，增強(qiáng)資本市場對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的服務(wù)能力，更好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
王總說道：“那么創(chuàng)業(yè)板注冊制有什么好處呢？注冊制是成熟市場的一種股票發(fā)行制度，監(jiān)管部門會設(shè)立一個標(biāo)準(zhǔn)，只要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，都可以上市，更加的市場化。但是如果你的公司業(yè)績不好，就會立馬退市。當(dāng)然我們國家現(xiàn)在正在實(shí)行試點(diǎn)，所以對資本市場的深化改革是一個漸進(jìn)的過程，我們的決心也是更好的完成這個過程�！�
二、板塊定位明確，投資者匹配要求嚴(yán)格
創(chuàng)業(yè)板明確板塊新定位，作出三大調(diào)整如下：
1）完善板塊定位。主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的深度融合。
2）優(yōu)化發(fā)行上市條件。將支持特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)和紅籌結(jié)構(gòu)企業(yè)上市，并為未盈利企業(yè)上市預(yù)留空間。創(chuàng)業(yè)板預(yù)留了一定的改革過渡期，未盈利企業(yè)在改革實(shí)施一年以后可以申請上市。
3）完善投資者適當(dāng)性管理。創(chuàng)業(yè)板投資者要求充分揭示風(fēng)險；對增量投資者設(shè)置與風(fēng)險匹配的適當(dāng)性要求。新增創(chuàng)業(yè)板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產(chǎn)不低于10萬元，且具備24個月的A股交易經(jīng)驗(yàn)的門檻。
王總解讀到：“注冊制的實(shí)施，上市標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整帶來了風(fēng)險的變化，因此對于上市融資的企業(yè)要求變化外，投資者匹配的要求也進(jìn)行了調(diào)整，整體而言，就是為了更加健康、完善，兼顧各方利益，同時最大化激發(fā)市場活力�！�
三、與科創(chuàng)板的比較
創(chuàng)業(yè)板注冊制與科創(chuàng)板大體一致，杜絕市場套利空間。創(chuàng)業(yè)板改革試點(diǎn)注冊制，在注冊程序、制度、審核監(jiān)督、監(jiān)管安排等方面總體與科創(chuàng)板保持一致。創(chuàng)業(yè)板注冊程序分為交易所審核、證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)。
四、完善交易制度
完善發(fā)行交易制度，部分強(qiáng)制跟投，存量公司日漲跌幅同步放至20%。
擬對未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)、高價發(fā)行企業(yè)實(shí)施保薦人相關(guān)子公司強(qiáng)制跟投的制度，其他發(fā)行人不強(qiáng)制跟投。創(chuàng)業(yè)板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后日漲跌幅限制放寬至20%。
王總解讀到：“漲跌幅變化也是完善投資者適當(dāng)行匹配的”
五、完善退市制度
簡化退市程序、優(yōu)化退市標(biāo)準(zhǔn)，完善創(chuàng)業(yè)板公司風(fēng)險退市警示制度。對創(chuàng)業(yè)板存量公司可能出現(xiàn)的退市，設(shè)置過渡期，以利于平穩(wěn)銜接。
圖3 防范非法證券期貨宣傳
在“防非”投資者教育中，建邦基金從私募股權(quán)投資基金公司的角度來闡述重點(diǎn)如下重點(diǎn)要素。
第一、投資者要具備識別真假私募的能力，要嚴(yán)防不法分子冒用私募和從事私募的公司的名義進(jìn)行詐騙，要積極參與投資者教育活動。
第二、投資者要注意進(jìn)行甄別投資公司的資質(zhì)，在線上可以通過相關(guān)部門查詢公司的存續(xù)經(jīng)營情況，也可到公司實(shí)地考察，查看其營業(yè)執(zhí)照以及過往所經(jīng)營項(xiàng)目。
第三、從募集的角度上講，私募基金公司不應(yīng)當(dāng)公開宣傳其要發(fā)行的產(chǎn)品，也不能以公開和廣告的形式發(fā)布構(gòu)成投資（發(fā)行產(chǎn)品）建議的內(nèi)容。從投資者適當(dāng)性的角度上講，在對個人和單位上，不會低于一百萬元，且私募公司會對投資人的過往投資經(jīng)歷進(jìn)行訪問。
活動總結(jié)
本次活動深度講解了新《證券法》的內(nèi)容、創(chuàng)業(yè)板改革，進(jìn)行了專業(yè)的“防非”教育工作。
投資者與相關(guān)從業(yè)人員要加大提高對注冊制、信息披露及投資者適當(dāng)性的關(guān)注和行動。為打造一個以規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場來更加高效的服務(wù)社會主義建設(shè)，投資者應(yīng)牢記理性投資，從業(yè)人員要更加專業(yè)合法合規(guī)，專業(yè)審慎，不忘初心。
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