2019年12月28日，第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議審議通過(guò)了修訂后的《中華人民共和國(guó)證券法》，已于2020年3月1日起施行。本次證券法修訂，按照頂層制度設(shè)計(jì)要求，進(jìn)一步完善了證券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，體現(xiàn)了市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化方向，為證券市場(chǎng)全面深化改革落實(shí)落地，有效防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高上市公司質(zhì)量，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，提供了堅(jiān)強(qiáng)的法治保障，具有非常重要而深遠(yuǎn)的意義。
本次證券法修訂最大的亮點(diǎn)在于證券的發(fā)行由“核準(zhǔn)制”改變?yōu)槿嫱菩小白?cè)制”�？梢哉f(shuō)，這一改動(dòng)是《證券法》自1998年頒行以來(lái)最大的變革�？v觀我國(guó)的股票發(fā)行制度，在《證券法》頒行之前，國(guó)務(wù)院1993年實(shí)施的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》規(guī)定的股票發(fā)行制度是“審批制”；1998年《證券法》實(shí)施后，股票發(fā)行制度改為“核準(zhǔn)制”與“審批制”并存；2005年《證券法》修改后，股票發(fā)行徹底告別“審批制”，股票發(fā)行由證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院授權(quán)機(jī)構(gòu)“核準(zhǔn)”。至本次《證券法》修改之前，“核準(zhǔn)制”作為我國(guó)基本的股票發(fā)行制度已經(jīng)存在了二十一年。
第九條 公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)注冊(cè)。未經(jīng)依法注冊(cè)，任何單位和個(gè)人不得公開(kāi)發(fā)行證券。證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟，由國(guó)務(wù)院規(guī)定。
第十條 公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開(kāi)發(fā)行證券。
從修訂后的《證券法》第九條及現(xiàn)行《證券法》第十條的對(duì)比可以看出，新法已經(jīng)全面實(shí)施“注冊(cè)制”，股票發(fā)行“核準(zhǔn)制”即將成為歷史。事實(shí)上，本次國(guó)家全面推行“注冊(cè)制”的決心大大超出市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)筆者的觀察，自2015年以來(lái)，立法機(jī)關(guān)圍繞著《證券法》如何施行“注冊(cè)制”共進(jìn)行了四次審議，直至2019年4月公布的三次審議稿，依然存在著關(guān)于股票發(fā)行的“一般規(guī)定”和“科創(chuàng)板注冊(cè)制的特別規(guī)定”兩節(jié)，也就是“核準(zhǔn)制”與“科創(chuàng)板注冊(cè)制”并存的發(fā)行模式。然而，2019年科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制取得的良好效果，增強(qiáng)了國(guó)家全面推行注冊(cè)制的信心，至2019年12月的四次審議稿，“一般規(guī)定”和“科創(chuàng)板注冊(cè)制的特別規(guī)定”兩節(jié)已經(jīng)合并為一節(jié)，“注冊(cè)制”全面取代了“核準(zhǔn)制”。當(dāng)然，考慮到注冊(cè)制的全面推行需要一定的時(shí)間進(jìn)行過(guò)渡，新法同時(shí)規(guī)定了“證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟，由國(guó)務(wù)院規(guī)定”，以此預(yù)留立法空間。
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