摘要：在當(dāng)今社會(huì)下，并購(gòu)重組已經(jīng)逐漸成為了甚多上市公司資產(chǎn)重組、資源優(yōu)化的重要配置，已成為我國(guó)上市公司提升經(jīng)營(yíng)效益的主要手段。但是，雖然并購(gòu)重組可以有效提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，使得企業(yè)的規(guī)模得到擴(kuò)大，但同時(shí)也是一把雙刃劍，如果一旦失敗就會(huì)給上市公司帶來非常嚴(yán)重的負(fù)面影響，嚴(yán)重的話甚至?xí)䦟?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。本文主要針對(duì)我國(guó)上市公司中的并購(gòu)重組所帶來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，同時(shí)還針對(duì)并購(gòu)重組中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)提出了一系列管理措施，希望能夠使并購(gòu)重組的風(fēng)險(xiǎn)降低至企業(yè)可控的范圍。
關(guān)鍵詞：上市公司；并購(gòu)重組；風(fēng)險(xiǎn)管理
并購(gòu)重組行為，實(shí)際上就是一種企業(yè)之間的兼并過程和收購(gòu)過程，與此同時(shí)也是來源于企業(yè)法人的一種平等自愿的有償?shù)葍r(jià)經(jīng)濟(jì)形式。同時(shí)也可以使得法人借助這樣一種經(jīng)濟(jì)方式來獲取他人的產(chǎn)權(quán)，另外這也是企業(yè)進(jìn)行正常經(jīng)營(yíng)的主要形式之一。借助并購(gòu)重組這一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，企業(yè)不僅能夠獲取到一種最新的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，同時(shí)還可以盡量發(fā)揮出自己的協(xié)同效應(yīng)，提升了企業(yè)的直接管理效應(yīng)，有效降低了企業(yè)進(jìn)入新市場(chǎng)、新行業(yè)的最低門檻，保證能夠在最短的期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)集中生產(chǎn)和規(guī)�；慕�(jīng)營(yíng)管理。本文主要針對(duì)上市公司并購(gòu)重組中存在的風(fēng)險(xiǎn)展開分析，同時(shí)還提出一系列的具有針對(duì)意義的措施，希望能對(duì)上市公司并購(gòu)重組的運(yùn)用起到一定的積極作用。
一、上市公司并購(gòu)重組所面臨的風(fēng)險(xiǎn)
首先需要明確的就是，上市公司在進(jìn)行并購(gòu)重組的時(shí)候就一定會(huì)面臨或多或少的來自政策的風(fēng)險(xiǎn)。另外，上市公司在進(jìn)行并購(gòu)重組的時(shí)候，還常常會(huì)出現(xiàn)不熟悉相關(guān)政策而導(dǎo)致并購(gòu)失敗的情況，一旦出現(xiàn)這樣的狀況就會(huì)使得企業(yè)在人力、物力以及財(cái)力上面可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的浪費(fèi)。比如：威華股份于二零一三年在收購(gòu)贛州稀土的過程中就是這樣的。在整個(gè)收購(gòu)階段，威華股份在最開始向證監(jiān)會(huì)提交審批之前，還需要將融資方式和支付對(duì)價(jià)進(jìn)行提前的確認(rèn)，但是盡管如此，最后還是會(huì)由于行政審批的缺少而導(dǎo)致重組失敗的狀況出現(xiàn)。除此之外，上市公司在進(jìn)行并購(gòu)重組的時(shí)候還有一個(gè)較為突出的問題就是缺乏一種對(duì)本企業(yè)的理性認(rèn)知，他們常常都只是一味的選擇進(jìn)行企業(yè)擴(kuò)張，這也就導(dǎo)致了最終風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。加上在前期有很多本行業(yè)的上市公司在進(jìn)行并購(gòu)充足的時(shí)候出現(xiàn)了成功，導(dǎo)致很多上市公司都以此為鑒，來追求企業(yè)的擴(kuò)張，企圖借助并購(gòu)重組能在另一個(gè)領(lǐng)域得到成功。但目前很多企業(yè)都對(duì)自身都沒有一個(gè)清晰的認(rèn)知，最終還會(huì)在無形中增加了并購(gòu)重組活動(dòng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。比如：在之前騰訊收購(gòu)易迅電商的時(shí)候，最開始其實(shí)是想開創(chuàng)一種專屬于騰訊的電商是到，但是還是由于其對(duì)自身的認(rèn)知不清晰。與此同時(shí)，自身還對(duì)電商管理的各項(xiàng)資源缺乏一種缺的認(rèn)知。
除此之外，上市公司還對(duì)所要收購(gòu)的企業(yè)沒有充分的了解。在目前這樣一種狀況下，信息不對(duì)稱的行為也變得越來越普遍。目前有很多的上市公司都不能對(duì)被收購(gòu)的企業(yè)有一個(gè)全面的認(rèn)知，那么上市公司在進(jìn)行收購(gòu)的過程中就常常會(huì)做出一種錯(cuò)誤的判斷，這樣的狀況也會(huì)導(dǎo)致上市公司的并購(gòu)重組失敗。對(duì)于上市公司而言在進(jìn)行并購(gòu)重組的時(shí)候就一定要面臨來自于投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于并購(gòu)重組本身就是一種長(zhǎng)期的投資活動(dòng)，其中所包括很多并構(gòu)成本和后續(xù)的投資。由于在這一個(gè)過程中存在著明顯的信息不對(duì)稱性，會(huì)使得企業(yè)無法對(duì)并購(gòu)成本有一個(gè)合理精確的判斷，隨著并購(gòu)重組活動(dòng)的成本風(fēng)險(xiǎn)的提升，企業(yè)所承擔(dān)的并購(gòu)費(fèi)用也就會(huì)越來越高。一旦出現(xiàn)這樣的狀況，就會(huì)使得企業(yè)在整個(gè)發(fā)展過程中出現(xiàn)所需要的資金也會(huì)很難被估計(jì)的狀況，在這一過程中所存在的不確定風(fēng)險(xiǎn)非常高。而并購(gòu)重組的整個(gè)投資周期還是非常長(zhǎng)的，其中的耗資也很大，這樣的狀況也會(huì)對(duì)投資企業(yè)造成很大的影響。所以，投資者在投資之前一定要做好科學(xué)的決策，并要及時(shí)做好應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施。另外，上市公司在并購(gòu)重組的過程中還會(huì)面臨一定的融資風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合目前的狀況來講，我國(guó)很多上市公司采用的主要融資方式都是借助自有資金來進(jìn)行融資，但是在進(jìn)行融資的過程中所涉及的資金額一般都很高，動(dòng)輒就會(huì)達(dá)到數(shù)十億、上百億，這樣的狀況，就會(huì)為企業(yè)帶來非常嚴(yán)重的資金壓力，雖然這一種自有資金方式中不存在直接的融資風(fēng)險(xiǎn)，但還是會(huì)為投資企業(yè)帶來一定的不確定性。不僅如此，在銀行等類型的企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)的過程中，也不能夠發(fā)揮出其應(yīng)有的作用。此時(shí)，一旦上市公司不能進(jìn)行及時(shí)有效的融資，那么就會(huì)對(duì)企業(yè)的內(nèi)部資金流動(dòng)帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。
二、上市公司并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)管理的措施
（一）做好并購(gòu)重組之前的風(fēng)險(xiǎn)防范
上市公司想要做好并購(gòu)重組之前的風(fēng)險(xiǎn)防范，首先就需要對(duì)各種政策和法規(guī)充分的了解，使得政策性的風(fēng)險(xiǎn)得到避免。如今，證監(jiān)會(huì)對(duì)于上市公司的并購(gòu)重組推出了一種較為嚴(yán)厲的措施和政策，但是很多上市公司在進(jìn)行并購(gòu)重組之前還一定要掌握到一些相關(guān)的法律條文，通過這樣的方式來能夠避免一些由于政策原因而導(dǎo)致的并購(gòu)重組失敗。隨著現(xiàn)階段我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，再加上企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也在日益的加劇，這也就導(dǎo)致很多上市公司出現(xiàn)并購(gòu)重組失敗的狀況越來越多。甚至目前海外并購(gòu)失敗的案例也開始變得越來越多，在進(jìn)行海外并購(gòu)重組之前，很多上市公司還是需要對(duì)當(dāng)?shù)氐囊恍┓煞ㄒ?guī)進(jìn)行深入的了解和研究，通過這樣的方式來避免目標(biāo)企業(yè)。除此之外，并購(gòu)重組還應(yīng)該借助非控制權(quán)轉(zhuǎn)移來進(jìn)行并購(gòu)重組。除此之外，還需要積極地考慮到來自一些當(dāng)?shù)貏趧?dòng)保護(hù)和工會(huì)等方面的影響。很多上市公司在可以借助一些與當(dāng)?shù)厮侥蓟鸩①?gòu)的方式來進(jìn)行重組并購(gòu)，另外在進(jìn)行并購(gòu)重組過程中還可以適當(dāng)?shù)墓蛡蛞恍┊?dāng)?shù)氐呢?cái)務(wù)顧問，然后與工會(huì)進(jìn)行及時(shí)的協(xié)商。除此之外，上市公司還可以借助SWOT來進(jìn)行分析，從而確定上市公司進(jìn)行并購(gòu)重組行為的意義。但是，一定要保證上市公司在進(jìn)行并購(gòu)重組之前，一定不能盲目的跟風(fēng)，而應(yīng)該借助SWOT分析模型，對(duì)企業(yè)自身的內(nèi)部?jī)?yōu)劣勢(shì)，以及外部的一些機(jī)遇、挑戰(zhàn)都進(jìn)行充分的分析，確定出上市公司進(jìn)行并購(gòu)重組的目的和意義，在這樣的一個(gè)過程中還需要及時(shí)的確定出上市公司要接觸的領(lǐng)域，另外還應(yīng)該及時(shí)的考慮到企業(yè)在進(jìn)入這一領(lǐng)域之后會(huì)對(duì)企業(yè)造成一種怎樣的影響。
（二）做好并購(gòu)重組過程中的風(fēng)險(xiǎn)防范措施
在國(guó)有企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組的過程中，適當(dāng)?shù)夭扇§`活融資的方式來降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，給很多企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組的時(shí)候，所采用的融資方式還是較為單一的，基本上采用的都是自有資金的方式。上市公司在進(jìn)行并購(gòu)重組的過程中還需要嘗試著利用外部資金，或是股票發(fā)行或者是債券發(fā)行等各種方式來使得融資風(fēng)險(xiǎn)得到降低。另外，上市公司在進(jìn)行并購(gòu)重組的過程中還需要保證最充足的現(xiàn)金流量，使得支付成本過高的狀況能夠被防止，同時(shí)也可以避免企業(yè)出現(xiàn)由于資金鏈斷裂而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）做好并購(gòu)重組后的風(fēng)險(xiǎn)防范措施
上市公司想要做好并購(gòu)重組之后的風(fēng)險(xiǎn)防范，首先需要做好的就是戰(zhàn)略整合。對(duì)于很多上市公司來講，他們?cè)谶M(jìn)行并購(gòu)重組之后積極的進(jìn)行戰(zhàn)略整合其實(shí)是一種對(duì)并購(gòu)重組的優(yōu)勢(shì)整合，與此同時(shí)還需要有效提升上市公司在進(jìn)行并購(gòu)重組之后的核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。另外，上市公司還需要在原先的基礎(chǔ)上結(jié)合企業(yè)并購(gòu)重組的實(shí)際狀況來提出一種更為科學(xué)的方案。同時(shí)企業(yè)還需要在這一過程中做出一些高實(shí)質(zhì)性的規(guī)劃，從而確定出企業(yè)的一種戰(zhàn)略新目標(biāo)。最后，企業(yè)在被并購(gòu)之后，企業(yè)一定要適當(dāng)?shù)耐度胱陨淼暮诵募夹g(shù)，或者上市公司還可以將被并購(gòu)企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)順利引進(jìn)，使得企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力能夠得到提升，同時(shí)還可以促使企業(yè)自身產(chǎn)品的附加值得到提升。上市公司還可以利用自身并購(gòu)重組的機(jī)會(huì)來推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)能得到提升，企業(yè)產(chǎn)品的成本得到下降，最終實(shí)現(xiàn)一種規(guī)模性的經(jīng)濟(jì)效益。
三、結(jié)束語(yǔ)
綜上所述，并購(gòu)重組是很多上市公司都會(huì)采用的手段，同時(shí)并購(gòu)重組也為上市公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)形成了促進(jìn)意義。但是，并購(gòu)重組造成積極意義的同時(shí)，還會(huì)帶來很多的潛在風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的存在不僅會(huì)對(duì)上市公司的正常運(yùn)行帶來影響，甚至還有可能會(huì)導(dǎo)致上市公司的破產(chǎn)。本文所針對(duì)上市公司并購(gòu)重組提出的措施希望能對(duì)上市公司的正常運(yùn)行提供理論依據(jù)。
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