市盈率也稱(chēng)“PE”,可以用市值除以?xún)衾麧?rùn)得出。
市盈率是股票估值最常用的指標(biāo)之一，它的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單明了的告訴投資者在假定公司利潤(rùn)不變的情況下，以交易價(jià)格買(mǎi)入，投資股票靠利潤(rùn)回報(bào)需要多少年的時(shí)間回本。（20倍市盈率，只以現(xiàn)價(jià)買(mǎi)入股票，如果每年的收益都按照現(xiàn)行的收益不變計(jì)算，通過(guò)分紅20年即可收回本金）。同時(shí)也代表了市場(chǎng)對(duì)股票的悲觀或者樂(lè)觀程度。
市盈率的公式：市盈率=股價(jià)/每股收益
市盈率=總市值/凈利潤(rùn)
第二個(gè)方便，企業(yè)股本持續(xù)擴(kuò)大它會(huì)稀釋每股收益和股價(jià)。根據(jù)第二個(gè)公式也可以理解為掙一塊錢(qián)所需要的市值。
市盈率高好還是低好？一般情況下，一只股票市盈率越低，市價(jià)相對(duì)于股票的盈利能力越低，表明投資回收期越短，投資風(fēng)險(xiǎn)就越小，股票的投資價(jià)值就越大；反之則結(jié)論相反。
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年化市盈率=當(dāng)前總市值/當(dāng)前報(bào)告期年化凈利潤(rùn)
預(yù)期市盈率=當(dāng)前總市值/當(dāng)年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)
LYR 市盈率，靜態(tài)的東西是過(guò)去的歷史，你跟過(guò)去的凈利潤(rùn)比，沒(méi)意義，買(mǎi)企業(yè)買(mǎi)的是未來(lái)，不是過(guò)去。
TTM 市盈率，相對(duì)客觀反映了當(dāng)下市盈率水平，因?yàn)樗捎玫氖亲罱?4 個(gè)季度的凈利潤(rùn)總額，它的凈利潤(rùn)是在不斷滾動(dòng)更新，但是它的缺陷依舊是不反映未來(lái)，我們買(mǎi)企業(yè)，現(xiàn)在的業(yè)績(jī)好不代表未來(lái)的業(yè)績(jī)繼續(xù)持續(xù)增長(zhǎng)，如果未來(lái)的業(yè)績(jī)下滑，那么 TTM 市盈率反倒會(huì)拉高，所以本指標(biāo)只適合業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)。但是即便業(yè)績(jī)穩(wěn)定的企業(yè)也可能在某個(gè)季度出現(xiàn)非經(jīng)常性損益，那么企業(yè)的凈利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)扭曲現(xiàn)象，致使市盈率失真。
再看年化市盈率，軟件中給出的市盈率就是年化動(dòng)態(tài)市盈率，這個(gè)市盈率也不科學(xué)，所謂年化，它的凈利潤(rùn)是以當(dāng)季的凈利潤(rùn)折算成年，如果披露一季報(bào)，那么它就給一季報(bào)的凈利潤(rùn)乘以 4；披露中報(bào)，就給中報(bào)的凈利潤(rùn)乘以 2，這種簡(jiǎn)單年化的方法很幼稚，沒(méi)有考慮企業(yè)的淡旺季。有的企業(yè)正好進(jìn)入淡季，那當(dāng)季凈利潤(rùn)會(huì)很低，因此造成市盈率虛高，這種情況很有可能導(dǎo)致市盈率達(dá)到 100 倍以上；同理，有的企業(yè)進(jìn)入旺季，那么當(dāng)季凈利潤(rùn)就會(huì)大幅增長(zhǎng)，這時(shí)你去折算成年凈利潤(rùn)，估值反倒會(huì)虛低，可能只有 8、9 倍，也不合理。同時(shí)如果企業(yè)出現(xiàn)非經(jīng)常性損益，同樣會(huì)使企業(yè)凈利潤(rùn)扭曲，市盈率失真
下一年度預(yù)測(cè)利潤(rùn)計(jì)算當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的預(yù)測(cè)市盈率，然后根據(jù)此市盈率判斷相關(guān)標(biāo)的估值的胖瘦。它是雙刃劍，你把凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)對(duì)了，當(dāng)然你的市盈率最合理，但是如果預(yù)測(cè)錯(cuò)了，那就最危險(xiǎn)。
市盈率的倒數(shù)----就是當(dāng)前股票的投資報(bào)酬率
投資報(bào)酬率（ROI）=年利潤(rùn)或年均利潤(rùn)/投資總額×100%。
投資報(bào)酬率（ROI）的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)單；缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式不同和回收額的有無(wú)等條件對(duì)項(xiàng)目的影響，分子、分母計(jì)算口徑的可比性較差，無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。只有投資利潤(rùn)率指標(biāo)大于或等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資利潤(rùn)率的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。
市盈率估值法本質(zhì)是永續(xù)零增長(zhǎng)的貼現(xiàn)模型，p=eps/r，PE=p/eps=1/r。r=1/PE（p=股價(jià)，eps=每股利潤(rùn)，r=貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率往往可以理解為回報(bào)率）。
例子
假設(shè)某股票的市價(jià)為24元，而過(guò)去12個(gè)月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。 投資者計(jì)算市盈率，主要用來(lái)比較不同股票的價(jià)值。理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。比較不同行業(yè)、不同國(guó)家、不同時(shí)段的市盈率是不大可靠的。
大盤(pán)股，在牛市時(shí)市盈率一般為40倍，假如每股0.30元業(yè)績(jī)，股票價(jià)格應(yīng)為12元；如果在熊市市盈率一般為20倍，股票價(jià)格應(yīng)為6元。如果是超級(jí)大盤(pán)股在在牛市時(shí)市盈率一般為25倍，即0.30元業(yè)績(jī)，股票價(jià)格應(yīng)為7.5元；如果在熊市市盈率一般為12倍，股票價(jià)格應(yīng)為3.6元。對(duì)比要看行業(yè)狀況，應(yīng)該是都在同一個(gè)行業(yè)，主營(yíng)相差不大的情況下來(lái)對(duì)比的。
市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是什么？
不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為市盈率越低越好，因?yàn)榈褪杏实谋澈罂赡苷娴氖趋龅瓱o(wú)光的經(jīng)營(yíng)前景。市盈率主要和以下兩個(gè)因素相關(guān)，只有在充分考慮了影響市盈率的各種因素后，才能對(duì)公司的市盈率是否合理作出判斷。
一個(gè)常數(shù)增長(zhǎng)的貼現(xiàn)模型可以表達(dá)為：P=EPS/（r-g)
P=公司股票價(jià)值
EPS=下一年預(yù)期的每股收益（隨后會(huì)解釋為何選擇下一年預(yù)期每股收益）
r=股權(quán)投資的要求回報(bào)率（貼現(xiàn)率）
g=每股收益的增長(zhǎng)率(永久性）
因此，我們可以看到市盈率指標(biāo)最主要和貼現(xiàn)率和增長(zhǎng)率這兩個(gè)參數(shù)相關(guān)。個(gè)人通常采用 10% 的固定貼現(xiàn)率去計(jì)算優(yōu)秀穩(wěn)健公司的內(nèi)在價(jià)值，并直接把貼現(xiàn)率視為目標(biāo)回報(bào)率，g 的取值是 0%-6% 之間。參具體原因在現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法那一篇有解釋。
不同行業(yè)估值的合理 PE 如何確定？
當(dāng)我們把貼現(xiàn)率r取固定值 10% 時(shí)，根據(jù) PE=P/EPS=1/（r-g)
當(dāng)g=0時(shí)，合理PE=10； 當(dāng)g=1%時(shí)，合理PE=11.1；當(dāng)g=2%時(shí)，合理PE=12.5；當(dāng)g=3%時(shí)，合理PE=14.2； 當(dāng)g=4%時(shí)，合理PE=16.6；當(dāng)g=5%時(shí)，合理PE=20；當(dāng)g=6%時(shí)，合理PE=25；
按上述公式計(jì)算時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)市盈率主要跟我們假設(shè)的永繼增長(zhǎng)率 g 有關(guān)。按長(zhǎng)期回報(bào)率為 10% 計(jì)算，醫(yī)藥行業(yè)的 g 樂(lè)觀取到 6%，對(duì)應(yīng) 25 PE 的買(mǎi)入價(jià)，醫(yī)藥行業(yè)的合理市盈率在 20-30 之間；食品飲料行業(yè)的 g 樂(lè)觀取到 5%，對(duì)應(yīng) 20 PE 的買(mǎi)入價(jià)，食品飲料行業(yè)的合理市盈率在 15-20 之間；水電行業(yè)的 g 可以取到 1%，對(duì)應(yīng) 11 PE 的買(mǎi)入價(jià)，水電行業(yè)的市盈率在 8-15 之間。
這里大家可以看明白，不同行業(yè)的估值不同，表面看是由其眼前增速?zèng)Q定，本質(zhì)是由其永繼增速?zèng)Q定的。
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