春風(fēng)起，吹皺一池春水；大勢(shì)來(lái)，不知未來(lái)已來(lái)。
蟄伏了一個(gè)冬，帶著一縷久違的清新，萬(wàn)物復(fù)蘇……春季行情也隨著氣溫節(jié)節(jié)攀升。
開(kāi)年以來(lái)，市場(chǎng)大幅反彈，截至3月1日，上證綜指上漲20.05%，滬深300上漲24.55%，創(chuàng)業(yè)板指上漲25.38%。
春季行情回溫
我們認(rèn)為，春季行情出現(xiàn)的原因主要有以下三點(diǎn)：
第一， 全球流動(dòng)性邊際寬松信號(hào)出現(xiàn)，外部壓力減弱。1月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲明中刪除了漸進(jìn)式加息的表述，對(duì)經(jīng)濟(jì)的表述從“強(qiáng)勁增長(zhǎng)”改為“平穩(wěn)”，且對(duì)縮表的態(tài)度也更加靈活，不排除調(diào)整的可能。除了美國(guó)，全球“降息潮”可能來(lái)臨。春節(jié)期間，多國(guó)央行下調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)測(cè)，包括澳聯(lián)儲(chǔ)、歐洲委員會(huì)、英國(guó)央行。全球流動(dòng)性放松，意味著人民幣貶值的壓力減小，對(duì)中國(guó)貨幣政策的掣肘也減弱，為國(guó)內(nèi)逆周期政策的推出帶來(lái)了更大的空間。開(kāi)年以來(lái)，我們也看到了國(guó)內(nèi)政策的加碼。
第二， 政策逆周期調(diào)節(jié)不斷加碼，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善。貨幣政策上，開(kāi)年以來(lái)央行在18年4次降準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，大力度推出了全面降準(zhǔn)1%，并且推出貨幣政策新工具TMLF進(jìn)行定向降息，以及普惠金融定向降準(zhǔn)擴(kuò)圍等系列措施。積極改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境。
財(cái)政政策上，相比往年，2019年的積極財(cái)政政策發(fā)力更早，開(kāi)年以來(lái)，經(jīng)全國(guó)人大授權(quán)的1.39萬(wàn)億地方債額度已提前下達(dá)。根據(jù)媒體報(bào)道，截至2019年1月30日,發(fā)改委又至少公布了6個(gè)基礎(chǔ)建設(shè)工程項(xiàng)目的獲批信息,涉投資額超4800億元。減稅負(fù)上，1月9日，國(guó)常會(huì)推出針對(duì)小微企業(yè)、科技型企業(yè)的2000億元普惠性減稅政策，以幫助經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和就業(yè)穩(wěn)定。
政策的效果也有所顯現(xiàn)。1月份社會(huì)融資4.64萬(wàn)億，遠(yuǎn)超上月1.59萬(wàn)億，以及去年同期3.08萬(wàn)億，標(biāo)志著“融資底”基本確立，1月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)也超預(yù)期增長(zhǎng)，逐步修正市場(chǎng)此前對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅下滑的預(yù)期。
第三， 在國(guó)內(nèi)外環(huán)境向好的同時(shí)，科創(chuàng)板相關(guān)制度超預(yù)期落地，資本市場(chǎng)改革再提速。1月30日，證監(jiān)會(huì)和上交所發(fā)布了八個(gè)征求意見(jiàn)稿，明確了科創(chuàng)板從審核、注冊(cè)、發(fā)行、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管等各個(gè)環(huán)節(jié)的規(guī)則�？苿�(chuàng)板制度全面與成熟市場(chǎng)接軌，允許未盈利企業(yè)上市、實(shí)行注冊(cè)制和更嚴(yán)格的退市制度、在新股定價(jià)和交易上也采取了更加市場(chǎng)化的方式，作為資本市場(chǎng)改革的突破性試點(diǎn)，有利于支持新經(jīng)濟(jì)融資，長(zhǎng)期利好新動(dòng)能的發(fā)展，春節(jié)之后也提振了相關(guān)板塊的投資情緒。
展望未來(lái)，我們繼續(xù)看好市場(chǎng)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期加上兩會(huì)臨近，政策進(jìn)入密集落地期，會(huì)進(jìn)一步對(duì)市場(chǎng)支撐。外資也在加速流入，開(kāi)年以來(lái)至2月15日，陸港通北上資金凈流入926億元，創(chuàng)陸港通成立以來(lái)新高，2月底MSCI又將討論是否提升A股納入權(quán)重，如果通過(guò)，A股權(quán)重將提升至20%，將會(huì)帶來(lái)更多的增量資金。中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)在逆周期政策之下將會(huì)逐步見(jiàn)底，外部壓力也在減弱，加上估值處于歷史低位，我們繼續(xù)看好市場(chǎng)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，且科技類別為核心的成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)最大。
私募看多情緒繼續(xù)提升
對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)的整體運(yùn)行表現(xiàn)，來(lái)自多家私募機(jī)構(gòu)的最新分析觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)估值整體依舊處于歷史低位、市場(chǎng)外部環(huán)境明顯轉(zhuǎn)暖、投資者悲觀情緒正逐步修復(fù)的背景下，短中期A股走向仍可以繼續(xù)保持樂(lè)觀。
綜合上周末以來(lái)的國(guó)際形勢(shì)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消息面等情況來(lái)看，目前有多重利好支持市場(chǎng)反彈。就短期而言，市場(chǎng)上漲主要基于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的消除，中期來(lái)說(shuō)則主要基于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期差。從大類資產(chǎn)配置的角度，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)將進(jìn)入調(diào)整期，商品市場(chǎng)的下跌也基本告一段落，在此背景下，股票資產(chǎn)的配置吸引力進(jìn)一步上升。此外，隨著股指期貨常態(tài)化交易的逐步實(shí)現(xiàn)，對(duì)沖基金等資金有望顯著盤活，進(jìn)而帶來(lái)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的改善和市場(chǎng)的擴(kuò)容。同時(shí)，期指的松綁也會(huì)進(jìn)一步有利于長(zhǎng)線資金的引入，并將降低市場(chǎng)的波動(dòng)性。
精選標(biāo)的仍是主流策略
值得注意的是，雖然目前主流私募機(jī)構(gòu)對(duì)于A股短中期走勢(shì)的樂(lè)觀情緒正在持續(xù)提升，但精選個(gè)股標(biāo)的，仍然是當(dāng)前私募業(yè)內(nèi)的主流策略。
對(duì)于未來(lái)A股的結(jié)構(gòu)性運(yùn)行，整體來(lái)看，炒新、炒小、炒殼、炒主題造成的股價(jià)結(jié)構(gòu)畸形會(huì)被不斷糾正，大量資質(zhì)不佳的個(gè)股還會(huì)不斷被擠泡沫，未來(lái)的A股市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)向成熟市場(chǎng)的方向靠攏。與此同時(shí)，目前的去產(chǎn)能、去杠桿、嚴(yán)格環(huán)保執(zhí)法等政策面影響因素，也幾乎都有利于各行業(yè)的龍頭企業(yè)和優(yōu)勢(shì)企業(yè)推動(dòng)行業(yè)整合。在此背景下，未來(lái)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長(zhǎng)，將會(huì)主導(dǎo)股指的運(yùn)行方向。
精選標(biāo)的主流策略 ▶
◀ 專業(yè)選擇建邦基金
建邦基金專注成長(zhǎng)型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對(duì)投資標(biāo)的的篩選幾近嚴(yán)苛。獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目庫(kù)儲(chǔ)備數(shù)量龐大，但評(píng)審流程嚴(yán)格，結(jié)合政策利好和市場(chǎng)導(dǎo)向，建邦基金精選標(biāo)的實(shí)屬鳳毛麟角，重在精準(zhǔn)，勝在先機(jī)。
春天的“優(yōu)質(zhì)種子”已經(jīng)播下，灑下的是專業(yè)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的辛勤和智慧，春風(fēng)起，雨露落，收獲的日子，可待、可期。
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