摘要：在當(dāng)今社會下，并購重組已經(jīng)逐漸成為了甚多上市公司資產(chǎn)重組、資源優(yōu)化的重要配置，已成為我國上市公司提升經(jīng)營效益的主要手段。但是，雖然并購重組可以有效提升企業(yè)的經(jīng)營能力，使得企業(yè)的規(guī)模得到擴(kuò)大，但同時也是一把雙刃劍，如果一旦失敗就會給上市公司帶來非常嚴(yán)重的負(fù)面影響，嚴(yán)重的話甚至?xí)䦟?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。本文主要針對我國上市公司中的并購重組所帶來的風(fēng)險進(jìn)行研究，同時還針對并購重組中存在的潛在風(fēng)險提出了一系列管理措施，希望能夠使并購重組的風(fēng)險降低至企業(yè)可控的范圍。
關(guān)鍵詞：上市公司；并購重組；風(fēng)險管理
并購重組行為，實際上就是一種企業(yè)之間的兼并過程和收購過程，與此同時也是來源于企業(yè)法人的一種平等自愿的有償?shù)葍r經(jīng)濟(jì)形式。同時也可以使得法人借助這樣一種經(jīng)濟(jì)方式來獲取他人的產(chǎn)權(quán)，另外這也是企業(yè)進(jìn)行正常經(jīng)營的主要形式之一。借助并購重組這一經(jīng)濟(jì)活動，企業(yè)不僅能夠獲取到一種最新的戰(zhàn)略機(jī)會，同時還可以盡量發(fā)揮出自己的協(xié)同效應(yīng)，提升了企業(yè)的直接管理效應(yīng)，有效降低了企業(yè)進(jìn)入新市場、新行業(yè)的最低門檻，保證能夠在最短的期限內(nèi)實現(xiàn)集中生產(chǎn)和規(guī)�；慕�(jīng)營管理。本文主要針對上市公司并購重組中存在的風(fēng)險展開分析，同時還提出一系列的具有針對意義的措施，希望能對上市公司并購重組的運(yùn)用起到一定的積極作用。
一、上市公司并購重組所面臨的風(fēng)險
首先需要明確的就是，上市公司在進(jìn)行并購重組的時候就一定會面臨或多或少的來自政策的風(fēng)險。另外，上市公司在進(jìn)行并購重組的時候，還常常會出現(xiàn)不熟悉相關(guān)政策而導(dǎo)致并購失敗的情況，一旦出現(xiàn)這樣的狀況就會使得企業(yè)在人力、物力以及財力上面可能會出現(xiàn)一定程度的浪費(fèi)。比如：威華股份于二零一三年在收購贛州稀土的過程中就是這樣的。在整個收購階段，威華股份在最開始向證監(jiān)會提交審批之前，還需要將融資方式和支付對價進(jìn)行提前的確認(rèn)，但是盡管如此，最后還是會由于行政審批的缺少而導(dǎo)致重組失敗的狀況出現(xiàn)。除此之外，上市公司在進(jìn)行并購重組的時候還有一個較為突出的問題就是缺乏一種對本企業(yè)的理性認(rèn)知，他們常常都只是一味的選擇進(jìn)行企業(yè)擴(kuò)張，這也就導(dǎo)致了最終風(fēng)險的出現(xiàn)。加上在前期有很多本行業(yè)的上市公司在進(jìn)行并購充足的時候出現(xiàn)了成功，導(dǎo)致很多上市公司都以此為鑒，來追求企業(yè)的擴(kuò)張，企圖借助并購重組能在另一個領(lǐng)域得到成功。但目前很多企業(yè)都對自身都沒有一個清晰的認(rèn)知，最終還會在無形中增加了并購重組活動潛在的風(fēng)險。比如：在之前騰訊收購易迅電商的時候，最開始其實是想開創(chuàng)一種專屬于騰訊的電商是到，但是還是由于其對自身的認(rèn)知不清晰。與此同時，自身還對電商管理的各項資源缺乏一種缺的認(rèn)知。
除此之外，上市公司還對所要收購的企業(yè)沒有充分的了解。在目前這樣一種狀況下，信息不對稱的行為也變得越來越普遍。目前有很多的上市公司都不能對被收購的企業(yè)有一個全面的認(rèn)知，那么上市公司在進(jìn)行收購的過程中就常常會做出一種錯誤的判斷，這樣的狀況也會導(dǎo)致上市公司的并購重組失敗。對于上市公司而言在進(jìn)行并購重組的時候就一定要面臨來自于投資活動的風(fēng)險。由于并購重組本身就是一種長期的投資活動，其中所包括很多并構(gòu)成本和后續(xù)的投資。由于在這一個過程中存在著明顯的信息不對稱性，會使得企業(yè)無法對并購成本有一個合理精確的判斷，隨著并購重組活動的成本風(fēng)險的提升，企業(yè)所承擔(dān)的并購費(fèi)用也就會越來越高。一旦出現(xiàn)這樣的狀況，就會使得企業(yè)在整個發(fā)展過程中出現(xiàn)所需要的資金也會很難被估計的狀況，在這一過程中所存在的不確定風(fēng)險非常高。而并購重組的整個投資周期還是非常長的，其中的耗資也很大，這樣的狀況也會對投資企業(yè)造成很大的影響。所以，投資者在投資之前一定要做好科學(xué)的決策，并要及時做好應(yīng)對風(fēng)險的措施。另外，上市公司在并購重組的過程中還會面臨一定的融資風(fēng)險。結(jié)合目前的狀況來講，我國很多上市公司采用的主要融資方式都是借助自有資金來進(jìn)行融資，但是在進(jìn)行融資的過程中所涉及的資金額一般都很高，動輒就會達(dá)到數(shù)十億、上百億，這樣的狀況，就會為企業(yè)帶來非常嚴(yán)重的資金壓力，雖然這一種自有資金方式中不存在直接的融資風(fēng)險，但還是會為投資企業(yè)帶來一定的不確定性。不僅如此，在銀行等類型的企業(yè)在進(jìn)行并購的過程中，也不能夠發(fā)揮出其應(yīng)有的作用。此時，一旦上市公司不能進(jìn)行及時有效的融資，那么就會對企業(yè)的內(nèi)部資金流動帶來很大的風(fēng)險。
二、上市公司并購重組風(fēng)險管理的措施
（一）做好并購重組之前的風(fēng)險防范
上市公司想要做好并購重組之前的風(fēng)險防范，首先就需要對各種政策和法規(guī)充分的了解，使得政策性的風(fēng)險得到避免。如今，證監(jiān)會對于上市公司的并購重組推出了一種較為嚴(yán)厲的措施和政策，但是很多上市公司在進(jìn)行并購重組之前還一定要掌握到一些相關(guān)的法律條文，通過這樣的方式來能夠避免一些由于政策原因而導(dǎo)致的并購重組失敗。隨著現(xiàn)階段我國社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，再加上企業(yè)之間的競爭也在日益的加劇，這也就導(dǎo)致很多上市公司出現(xiàn)并購重組失敗的狀況越來越多。甚至目前海外并購失敗的案例也開始變得越來越多，在進(jìn)行海外并購重組之前，很多上市公司還是需要對當(dāng)?shù)氐囊恍┓煞ㄒ?guī)進(jìn)行深入的了解和研究，通過這樣的方式來避免目標(biāo)企業(yè)。除此之外，并購重組還應(yīng)該借助非控制權(quán)轉(zhuǎn)移來進(jìn)行并購重組。除此之外，還需要積極地考慮到來自一些當(dāng)?shù)貏趧颖Ｗo(hù)和工會等方面的影響。很多上市公司在可以借助一些與當(dāng)?shù)厮侥蓟鸩①彽姆绞絹磉M(jìn)行重組并購，另外在進(jìn)行并購重組過程中還可以適當(dāng)?shù)墓蛡蛞恍┊?dāng)?shù)氐呢攧?wù)顧問，然后與工會進(jìn)行及時的協(xié)商。除此之外，上市公司還可以借助SWOT來進(jìn)行分析，從而確定上市公司進(jìn)行并購重組行為的意義。但是，一定要保證上市公司在進(jìn)行并購重組之前，一定不能盲目的跟風(fēng)，而應(yīng)該借助SWOT分析模型，對企業(yè)自身的內(nèi)部優(yōu)劣勢，以及外部的一些機(jī)遇、挑戰(zhàn)都進(jìn)行充分的分析，確定出上市公司進(jìn)行并購重組的目的和意義，在這樣的一個過程中還需要及時的確定出上市公司要接觸的領(lǐng)域，另外還應(yīng)該及時的考慮到企業(yè)在進(jìn)入這一領(lǐng)域之后會對企業(yè)造成一種怎樣的影響。
（二）做好并購重組過程中的風(fēng)險防范措施
在國有企業(yè)進(jìn)行并購重組的過程中，適當(dāng)?shù)夭扇§`活融資的方式來降低財務(wù)風(fēng)險。目前，給很多企業(yè)在進(jìn)行并購重組的時候，所采用的融資方式還是較為單一的，基本上采用的都是自有資金的方式。上市公司在進(jìn)行并購重組的過程中還需要嘗試著利用外部資金，或是股票發(fā)行或者是債券發(fā)行等各種方式來使得融資風(fēng)險得到降低。另外，上市公司在進(jìn)行并購重組的過程中還需要保證最充足的現(xiàn)金流量，使得支付成本過高的狀況能夠被防止，同時也可以避免企業(yè)出現(xiàn)由于資金鏈斷裂而帶來的風(fēng)險。
（三）做好并購重組后的風(fēng)險防范措施
上市公司想要做好并購重組之后的風(fēng)險防范，首先需要做好的就是戰(zhàn)略整合。對于很多上市公司來講，他們在進(jìn)行并購重組之后積極的進(jìn)行戰(zhàn)略整合其實是一種對并購重組的優(yōu)勢整合，與此同時還需要有效提升上市公司在進(jìn)行并購重組之后的核心競爭力和盈利能力。另外，上市公司還需要在原先的基礎(chǔ)上結(jié)合企業(yè)并購重組的實際狀況來提出一種更為科學(xué)的方案。同時企業(yè)還需要在這一過程中做出一些高實質(zhì)性的規(guī)劃，從而確定出企業(yè)的一種戰(zhàn)略新目標(biāo)。最后，企業(yè)在被并購之后，企業(yè)一定要適當(dāng)?shù)耐度胱陨淼暮诵募夹g(shù)，或者上市公司還可以將被并購企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)順利引進(jìn)，使得企業(yè)自身的競爭力能夠得到提升，同時還可以促使企業(yè)自身產(chǎn)品的附加值得到提升。上市公司還可以利用自身并購重組的機(jī)會來推動企業(yè)產(chǎn)能得到提升，企業(yè)產(chǎn)品的成本得到下降，最終實現(xiàn)一種規(guī)模性的經(jīng)濟(jì)效益。
三、結(jié)束語
綜上所述，并購重組是很多上市公司都會采用的手段，同時并購重組也為上市公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)形成了促進(jìn)意義。但是，并購重組造成積極意義的同時，還會帶來很多的潛在風(fēng)險。風(fēng)險的存在不僅會對上市公司的正常運(yùn)行帶來影響，甚至還有可能會導(dǎo)致上市公司的破產(chǎn)。本文所針對上市公司并購重組提出的措施希望能對上市公司的正常運(yùn)行提供理論依據(jù)。
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