歡迎關(guān)注建邦基金，發(fā)現(xiàn)精彩內(nèi)容
站在這個并不明朗的2018，很多投資人都在思考這一問題。
GP募資難、項目融資慢、投資“沒有大風(fēng)口”、“資管新規(guī)”又出臺，不論是局中人，抑或是旁觀者，不少人都發(fā)現(xiàn)，在投資領(lǐng)域，這個2018跟往年不太相同。
有人說“資本寒冬才剛剛開始，接下來全行業(yè)將會經(jīng)歷非常痛苦的洗牌過程”，提醒大家儲備好過冬物資。但也有機構(gòu)認為變革時期才顯真本領(lǐng)，“對于優(yōu)秀的投資人來說，春天已經(jīng)到來”。
皚皚白雪下，是看不見的深坑還是孕育著希望的稻谷，在資本市場中，需要我們擦亮雙眼，尋找春天。跌跌不休
截至12月25日，全年上證指數(shù)下跌24.91%，深證成指下跌33.59%，滬深300下跌25.15%，創(chuàng)業(yè)板指下跌27.34%，滬深兩市所有上市公司較年初股價增長的僅有305家，而股價腰斬的股票則高達454只，占總數(shù)量的12.73%，若扣除今年上市的103只新股，這個比例將有可能更高。
自2013年以來，股權(quán)質(zhì)押一直被認為是我國資本市場最重要的融資方式之一，也是券商銀行最主要的營銷業(yè)務(wù)，上市公司股權(quán)作為資本市場的流動資產(chǎn)之一，被股東們按需變現(xiàn)運用到其他各類的企業(yè)發(fā)展和投資當中。為了控制風(fēng)險，銀行及券商對于股權(quán)質(zhì)押的折率有一定控制，同時合同約定了平倉線，若跌破且無法還款將會被強制平倉。
但誰也沒想到的是，2018年股市會一路下行，股票質(zhì)押成為了A股市場的系統(tǒng)性的風(fēng)險。將股權(quán)質(zhì)押的上市公司股東們大量觸及平倉線，融資的錢又無法及時還上，只有補倉或被強制平倉兩條路線可走。而大量的股票質(zhì)押平倉危機，又加重了銀行和券商的債務(wù)壓力，為了化解危機，國家在今年10月出臺紓困政策，號召成立紓困基金，解決股票質(zhì)押爆倉難題。
自紓困政策實施以來，截至2018年12月14日，A股質(zhì)押股數(shù)有顯著減少，占A股總股本比例已降至10%以下，質(zhì)押危機疏解效果初見。
多方主體紓困民企
隨著信用風(fēng)險加劇，市場上對民營企業(yè)債券出現(xiàn)恐慌情緒，民營企業(yè)融資更加困難，再疊加今年上市公司股東們的股票質(zhì)押危機，不少企業(yè)內(nèi)部周轉(zhuǎn)不靈，已出現(xiàn)倒閉預(yù)警情形。今年10月以來，地方國資、銀行、券商、保險及私募基金等多方主體響應(yīng)國家出臺的紓困政策，支持民營企業(yè)融資，民營企業(yè)融資情況隨后得到一定改善。例如深圳市政府成立專項小組，積極安排數(shù)百億專項資金“馳援”上市公司，降低深圳A股上市公司的股票質(zhì)押風(fēng)險。
據(jù)券商不完全統(tǒng)計，目前全國成立的紓困基金規(guī)模合計已超過5,000億元，旨在救急不救窮，紓困對象大多選擇自身基本面良好、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向明確、財務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)健且有一定發(fā)展前景的上市公司。這類上市公司所在行業(yè)前景較好，且自身經(jīng)營情況正常，僅僅是因為大股東質(zhì)押率過高或上市公司資金流動出現(xiàn)一定困難等問題出現(xiàn)短期資金危機。
這類的企業(yè)往往只是暫時性低迷，一旦經(jīng)濟復(fù)蘇抬頭，市場趨于健康發(fā)展，將會有突出表現(xiàn)，成為資本市場的“種子選手”。他們嵌入土壤短暫冬眠，只待一縷春風(fēng)輕輕喚醒。
私募基金則是他們的水源，他們的肥料，同時也是他們未來的共贏體。近期，一系列政策利好和金融改革，讓私募基金的力量更加渾厚。
一
國企改革推動私募深入?yún)⑴c混合所有制
在混合所有制日益推進的背景下，私募機構(gòu)作為重要的資本支持平臺、改制重組顧問、資源服務(wù)媒介和增值服務(wù)中心，已成為國企重要合作伙伴。私募機構(gòu)參與混合所有制，一方面能夠引入現(xiàn)代企業(yè)機制和提高公司治理能力；另一方面還能為混合所有制企業(yè)帶來外部優(yōu)質(zhì)資源。
二
投貸聯(lián)動將開啟股權(quán)投資新藍海
投貸聯(lián)動是指商業(yè)銀行聯(lián)合PE投資機構(gòu)，通過結(jié)構(gòu)化出資形式成立股權(quán)投資基金，以“股權(quán)+債權(quán)”的模式，對科技創(chuàng)新型企業(yè)提供融資。2016年4月，中國銀監(jiān)會、科技部與人民銀行聯(lián)合21日在北京發(fā)布《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導(dǎo)意見》，鼓勵和指導(dǎo)銀行業(yè)金融機構(gòu)開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)試點。銀行為客戶提供信貸支持，私募機構(gòu)為企業(yè)提供股權(quán)融資，能夠為企業(yè)提供融資支持，并讓銀行進一步分享企業(yè)的收益，通過“股權(quán)+債券”的模式，有助于實現(xiàn)銀行、私募機構(gòu)和企業(yè)三贏的局面。
三
政府引導(dǎo)基金運作走向市場化機制為私募的發(fā)展帶來機遇
政府設(shè)立引導(dǎo)基金的宗旨是發(fā)揮財政資金的杠桿放大效應(yīng)，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，支持產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。越來越多的地方政府已經(jīng)意識到，市場化的運作模式對引導(dǎo)基金的實際效果影響至關(guān)重要。不少地方紛紛出臺各種優(yōu)惠政策，吸引和爭奪具備產(chǎn)業(yè)帶動、掌握核心產(chǎn)業(yè)整合能力的基金管理人。這將有效地解決創(chuàng)投企業(yè)募資困難問題，鼓勵更多的社會資本參與新興產(chǎn)業(yè)投資，同時也為私募基金的大力發(fā)展帶來了機遇。
四
PPP開辟融資新渠道
當前我國政府資產(chǎn)負債率過高，融資手段受限，地方政府通過PPP模式籌得資金通過“引導(dǎo)--退出--再引導(dǎo)--再退出”的路徑反復(fù)利用，能夠充分發(fā)揮撬動社會資本的杠桿作用，加之現(xiàn)有政策對私募股權(quán)基金的融資方式限制較少，以政府為主導(dǎo)的私募股權(quán)基金將大力發(fā)展。
五
供給側(cè)改革迎來并購發(fā)展契機
隨著中國經(jīng)濟步入新常態(tài)，國家大力推進供給側(cè)改革的背景下，作為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、淘汰落后產(chǎn)能的重要路徑，并購迎來歷史發(fā)展新機遇。私募機構(gòu)作為資本支持平臺、專業(yè)的增值服務(wù)機構(gòu)，將推動企業(yè)并購?fù)晟谱陨懋a(chǎn)業(yè)鏈，在調(diào)整和改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)重心向高附加值和高技術(shù)含量轉(zhuǎn)移的過程中發(fā)揮重要作用。
資本寒冬中，哪里是真正的春天，
答案自在心中。
選好種子，選塊好地，借助私募基金，
讓家庭的財富過冬，靜待來年碩果豐盈。
|
